Singular Bank apuesta por la prudencia en renta variable y la deuda corporativa de calidad

Singular Bank ha presentado este martes su estrategia de inversión de cara a 2025, de la que se extrae un planteamiento prudente y defensivo en renta variable y la preferencia por deuda corporativa de calidad ( investment grade , en la jerga).

Entrando al detalle, la entidad ha adelantado que inicia el año con una moderada infraponderación de la renta variable, con un menor peso relativo de Estados Unidos dentro de ella y con un sesgo sectorial algo defensivo, mientras que han primado las megatendencias y los negocios de crecimiento estructural frente a unas dinámicas cíclicas inciertas.

Otras ideas que consideran atractivas son las infraestructuras -«impulsadas por las enormes necesidades de inversión para la revolución tecnológica, la transición energética y el desarrollo de los países emergentes», han profundizado- y las small caps , que cotizan con descuento y ven mejorar sus condiciones de financiación.

En otro apartado, han comentado que, aunque prevén que los «Siete Magníficos» cumplan con las elevadas expectativas del mercado, sus exigentes valoraciones les lleva a no sobrepasar un peso neutral en tecnología; por contra, han optado por sobreponderar farmacia y salud, cuyos múltiplos se han abaratado tras la última corrección y ofrecen buenas perspectivas de beneficios, así como potencial en innovación tecnológica y terapéutica.

A propósito de la Bolsa española, han desgranado que, si bien el crecimiento de los beneficios será inferior al de otros mercados, prevén un moderado aumento de los múltiplos, lo que unido a la elevada rentabilidad por dividendos haga que pueda batir los retornos del resto de Europa; por ello, han situado el potencial alcista del Ibex 35 en el entorno de los 12.400 puntos -un alza de casi el 6% respecto a los niveles actuales-.

Otra geografía a seguir es Japón, cuya Bolsa ofrece múltiplos moderados en un entorno de reflación, bajos intereses, una divisa competitiva y cambios en la cultura corporativa.

En cuanto a la renta fija, Singular Bank ha previsto unos retornos de la deuda pública algo superiores a los de 2024 por el leve descenso de las curvas y, sin embargo, retornos menos positivos en el crédito, con unos diferenciales crediticios con escaso margen de compresión adicional y cierto riesgo de repunte.

En ese sentido, las cuatro ideas de inversión más claras son los bonos corporativos con grado de inversión, las emisiones subordinadas de entidades financieras, los fondos de préstamos bancarios con colateral y los bonos high yield con calificación crediticia BB en Europa; mientras que otros activos, como los monetarios, en un contexto de cambio de tipos de interés sólo ofrecen «rentabilidades menguantes».

Respecto a las divisas, han vaticinado que el dólar siga fuerte, aunque con una ligera depreciación cuando se estabilice el diferencial de intereses, mientras que el oro continuará ejerciendo una importante función de diversificación en un panorama de gran incertidumbre.

En un plano más amplio, han estimado que la clave de la estrategia de inversión pivotará en que la Reserva Federal probablemente tendrá que mantener una política restrictiva, por lo que las curvas de tipos solo podrán descender moderadamente, con las primas temporales presionando al alza los tipos a medio y largo plazo.

En este escenario, el crecimiento de los beneficios empresariales podría ser parcialmente contrarrestado por una moderación de los múltiplos en Estados Unidos, presionados por unos tipos superiores al 4% y por una prima de riesgo algo mayor.

Esto augura, según la firma, retornos positivos de las acciones, con un mejor comportamiento de los índices de Europa y Asia emergente si se cumple la expectativa de una leve reaceleración de sus economías y de los resultados de sus compañías.

PREVISIÓN MACROECONÓMICA

El escenario base de la entidad prevé que el crecimiento del PIB mundial se sitúe en torno al 2,8% anual en 2025, destacando la previsible resiliencia de la economía de Estados Unidos, la mejora del ritmo de crecimiento de la Eurozona (1,3%), con España liderando el avance del PIB con un 2,3%, y un menor dinamismo en China (4,5%), afectada por su crisis inmobiliaria, la falta de confianza del sector privado, los riesgos deflacionistas y los desafíos demográficos.

Respecto a la inflación, se espera que el proceso desinflacionista continúe, especialmente en la eurozona, pero las políticas económicas y migratorias, fiscales y comerciales de Estados Unidos con el retorno de Donald Trump a la presidencia podrían generar nuevas tensiones inflacionarias a corto plazo, así como una ralentización del comercio y el crecimiento mundial.