Perspectivas más tranquilas
La FED redujo el tipo de referencia en 100 puntos básicos en el mes de enero para hacer frente a la desaceleración económica y tranquilizar a los mercados de renta variable que habían comenzado el año con el mismo mal pie con el que cerraron 2000. Los mercados descuentan bajadas de tipo hasta el 5%–4,74% en los meses de junio o julio.
A pesar de la rápida reacción de la Reserva Federal, a corto plazo van a continuar publicándose indicadores que muestren desaceleración de la economía estadounidense que serán clave para determinar el timing y la cuantía de la próxima reducción de tipos. En este sentido, el incremento de la probabilidad del escenario recesivo de EE UU hace que no descartemos un recorte del tipo objetivo de los fed funds incluso antes de la próxima reunión de la FED (20 de marzo).
En la zona euro, la coyuntura económica no reclama una actuación tan drástica. Además, varios miembros de esta institución han reafirmado la postura de esperar y ver, por lo que no prevemos un recorte de tipos en la zona euro hasta por lo menos abril.
En cuanto al yen, conforme se vaya acercando el cierre del año fiscal japonés (31 de marzo), la repatriación de fondos en el extranjero de compañías japonesas podría hacer que se acercara hacia niveles de 110 yens por dólar.
En bolsas, prevemos un mes de consolidación de los niveles alcanzados en enero. La ausencia de reunión de la FED y la publicación de indicadores que muestren una aproximación del crecimiento económico americano hacia el 0% podrían ensombrecer el optimismo con que comienza el ejercicio.
Sin embargo, a 12 meses vista es indudable que la situación está mejorando. Tipos más bajos, descenso del precio del petróleo y mejor entorno de crecimiento en EE UU en la segunda mitad del año suponen buenos augurios para la recuperación de los resultados empresariales.
Estas expectativas de mejora de las condiciones económicas y financieras nos hace cambiar el sesgo de nuestra cartera desde defensivo a neutral.
